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（开首：ETF万亿指数）
最近好意思股财报季，同期A股、港股也部分医药公司也发了2025年全年齿迹预报。
于是，整理了部分医药巨头的最新事迹情况，望望这些财报里面王人藏着哪些“投资密码”？
好意思股财报季：减肥药狂欢与传统巨头的麻烦1、礼来 （Eli Lilly）
Q4营收 193亿好意思元，同比大增 43%；非GAAP每股收益 7.54好意思元，增42%。减肥药Zepbound处方量已卓越诺和诺德Wegovy。2026年营收素质800-830亿好意思元，远超市集预期，揣度增长高达27%。
2、诺和诺德 （Novo Nordisk）
司好意思格鲁肽（Ozempic/Wegovy）2025年销售额达 346.08亿好意思元，初度卓越默沙东K药，孝顺公司总营收的73.9%；
中国地区，降糖打针版Ozempic中国区销售额约59.32亿元，减再版Wegovy中国区销售额约8.74亿元。
口服Wegovy片剂于2026年1月5日在好意思国上市，限度1月23日周处方量约5万张；上市不到一个月已有约17万东说念主取得处方，被CEO称为“制药行业有史以来最到手的上市之一”。
揣度2026年销售额将下落5%至13%，远差于市集预期的-1.4%，主因好意思国订价压力与竞争加重。
3、默沙东
k药，帕博利珠单抗（Keytruda）年销售额达 316.8亿好意思元，同比增长7%，接近公司总营收的50%。
肺动脉高压新药Winrevair全年销售14.43亿好意思元，较2024年翻三倍多余；慢性羁系性肺病新药Ohtuvayre第四季度销售1.78亿好意思元，超预期。
2025年完成了对Verona Pharma和Cidara Therapeutics的收购，强化呼吸说念和传染病范畴管线。
2026年素质方面，揣度全年销售额655亿至670亿好意思元，不足市集预估的675亿好意思元；调度后EPS素质为5.00-5.15好意思元，低于华尔街预期的8-9好意思元水平，主要受收购Cidara产生的一次性用度影响。
4、强生 （Johnson & Johnson）
25Q4营收 245.6亿好意思元，超预期；转变药部门销售额增10%。2026年销售额995-1005亿好意思元与每股收益素质仍超预期，主因好意思国订价压力与竞争加重。
5、辉瑞 （Pfizer）
Q4营收176亿好意思元，剔除新冠家具后增长 9%；非新冠中枢业务全年增长6%。2026年营收素质595-625亿好意思元，相对保守，反馈新冠家具收入下滑及部分药物专利到期影响。
6、赛诺菲 （Sanofi）
Q4盈利超预期，王牌家具Dupixent销售额创记录，达42.46亿欧元，同比增32.2%。
中枢要点解读：
现时财报季了了地传递出一个信号，在医药这个转变初始的行业，莫得不灭的王者，惟一延续的进化。
率先，药王宝座细腻易主，记号着GLP-1期间插足尖锐化竞争新阶段。 礼来的替尔泊肽初度卓越诺和诺德的司好意思格鲁肽，成为新任各人“药王”。
更枢纽的是，礼来通过“以价换量”策略大获到手，第四季度销量同比大增46%，系数对消了实质价钱下落5%的影响，并给出了2026年营收坚决素质。
其次，财报揭示了行业增长驱能源的深入变迁与战术恐忧。 默沙东的K药销售额虽再转变高至316.8亿好意思元，但增速已显赫放缓。这迫使默沙东加快通过新家具和并购来布局“后K药期间”。
这一惬心与诺和诺德的窘境肖似，王人指向了依赖单一超等重磅药物的风险。因此，巨头们正全力探索新的增长弧线，竞争焦点已从当下的打针剂蔓延到口服剂型，如诺和诺德的口服Wegovy和多靶点药物，比如礼来的三靶点昂扬剂Retatrutide，盈富优配以构建家具护城河。瞻望将来，价钱竞争与管线迭代将成为中枢不雅察点。 好意思国药品订价法案的影响正在完结，GLP-1药物的“价钱战”已拉开序幕。能否像礼来不异通过销量膨胀有用对冲降价压力，将成为企业盈利的枢纽。同期，下一代家具的临床进展和营业化节拍，将决定现时越过者能否保管上风。
02 港股医药医疗的板块投资机遇
广瑞网配资看已矣好意思股巨头，港股医药医疗板块年头以来也有不少变化，咱们从转变药、医疗器械、中药三个板块逐个来看。
转变药：出海故事从“签约”走向“完结”转变药仍是医药板块最坚决的引擎，逻辑正从BD签约的“事件初始”向临床推动和营业化的“价值完结”深化。
防范到本年开年以来转变药出海飞腾的延续，比如石药集团与阿斯利康（AZ）达成的重磅授权，此项交游具有标杆真理。石药将一款GLP-1R/GIPR双靶点昂扬剂相配他管线神情的国外权柄授权给AZ，取得12亿好意思元预支款，潜在总金额高达173亿好意思元。
这笔交游不仅金额普遍，更枢纽的是，AZ同期取得了基于石药罕见缓释给药手艺及多肽药物AI发现平台的互助权，记号着中国药企的平台手艺实力已得到国际巨头“盖印认证”。
现时，市集怜惜点正从“能否出海”转向“出海后能否到手”。兴业证券指出，BD落地后，跟着国外III期临床开启和上市详情味升迁，基于家具潜在销售峰值和到手率的估值重估将延续进行。
医疗器械：政策出清与事迹诞生的“双击”契机与转变药的“成长”叙事不同，医疗器械板块正迎来“窘境回转”的共鸣。中枢逻辑在于集采政策影响徐徐出清，企业过程战术调度后正徐徐复苏，板块有望迎来事迹与估值的双诞生。
机构的永恒看好原理围聚于三点：1）医疗转变：手术机器东说念主、脑机接口、AI医疗等新科技标的。2）出海：国产器械国际竞争力升迁，行业逻辑从国产替代拓展至国际化。3）并购整合：行业围聚度升迁趋势 。
另外，揣度2026老迈瑞医疗、可孚医疗等优质公司将在港股上市，这将增多港股医疗器械板块的优质标的供给和全体流动性，进一步强化板块效应。
中药板块：政策暖风与基本面践诺的“温差”中药板块近期剖判活跃，但初始因素与基本面之间存在一定“温差”，契机更偏主题性和结构性。
周五A股及港股中药见地股集体上扬，这与近期《“十四五”中医药发展忖度》等政策明确产业主见，以及新改良的《药品贬责法履行条例》完善中药审评体系密切关系，为市集注入了信心。
不外政策利好虽多，但行业基本面在昔日一年全体承压，事迹分化赫然。主要原因是药品零卖范例疲软，院外OTC家具销售波动，且末端需求不足。
因此，板块的上升更多由政策预期、基药目次调度预期、国企篡改红利等初始，而非全面的事迹回转。
03 关系ETF建设环境与策略念念考
1、估值仍然具有诱惑力。尽管2025年板块大幅上升，但限度最新，港股通医疗主题指数的市盈率30.77x，仍处于近5年49.95%的相对低位。
2、宏不雅流动性故意。交银施罗德基金瞻望指出，东说念主民币增值、港币踏实有助于诱惑资金增配港股资产。后续需要点追踪好意思联储议息会议对各人流动性的影响。
3、里面政策窗口期。本年3月初召开的宇宙“两会”将进一步明确年度增长主见与产业政策要点，是一季度风险偏好再订价的枢纽节点。
转头而言，现时港股医药板块的建设念念路应愈加概括化，在全体估值具备诱惑力的配景下，重要把捏“转变药出海”这条景气度最高、逻辑最顺的干线；其次怜惜“医疗器械”板块在政策压力出清后的事迹诞生弹性；关于“中药”板块，则需在政策暖风中精挑细选，寻找果然能完结事迹改善的标的。
关系ETF：港股通医疗ETF华宝（159137）、港股通转变药ETF（520880）、药ETF（562050）等。
其中，港股通医疗ETF（159137）也曾走出了底部四连阳，底部和煦放量。
事迹方面，从已流露事迹预报的10只成份股中有9股预盈，昭衍新药、微创医疗、泰格医药、药明康德、方舟健客、春立医疗等6股揣度净利同比翻倍增长。
港股通医疗ETF华宝因素股事迹预报情况
MACD金叉信号酿成，这些股涨势可以！
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