腾信配资网华尔街评老铺黄金财报：事迹远超预期，公司正迈向中国首个果然虚耗牌

此前几天，1月22日，一份署名“长公主”的致歉声明在网络上流传。声明中，其表示对网络上有关东方甄选的相关信息未进行严格细致的核实与甄别，便基于带着个人情绪进行了片面解读和输出自己的观点，相关言论给东方甄选的名誉和商业形象带来一定程度上的负面影响。对此郑重向东方甄选平台表示诚恳的歉意。

花旗与野村以为，老铺黄金增长由门店延迟、金价高潮与提价共振运转，盈利智力显贵增强。即便金价回落，悲不雅情景下利润仍稳、下行风险有限；库存鼓胀亦无融资压力。同期品牌高端化加快，客群与顶级虚耗牌近似度执续擢升，正迈向“中国虚耗牌”稀缺方向。

老铺黄金交出一份令华尔街规避的成绩单。

据追风往来台，花旗和野村在最新发布的接头讲述中均予以买入评级，并指出该公司2026年第一季度初步事迹大幅特出市集预期，净利润率创历史新高，同期将其定位为正在迈向"中国首个果然虚耗牌"的稀缺方向。

据花旗接头，老铺黄金2026年第一季度收入达东说念主民币165亿至175亿元，同比增长逾100%，止境于花旗全年预测值的41%至44%；净利润为东说念主民币36亿至38亿元，净利润率达21.7%至21.8%，显贵高于2025年下半年经颐养后的17.9%及花旗全年预测的19.3%。野村方面则指出，该季度净利润已接近其此前全年预测值东说念主民币62.5亿元的六成，称之为"更具道理的惊喜"。

两家机构均看护买入评级，想法价分裂为港币1,162元（花旗）和港币1,171元（野村），较3月23日收盘价港币558.5元均隐含逾100%的上行空间。

正中优配

一季度事迹：量价皆升，利润率大幅改善

据花旗接头，老铺黄金2026年第一季度的强硬弘扬由多重成分共同运转：2025年新开门店的销售孝顺（全年新开10家，其中5家大型门店，包括上海4家、香港1家）、2026年1月金价快速高潮带动的需求提前开释，以及公司于2026年2月底上调零卖价钱所激勉的抢购效应。

净利润率的显贵擢升相同引东说念主脸色。花旗分析师Tiffany Feng、Xiaopo Wei及Brian Cho以为，这主要收货于公司2025年10月价钱上调后毛利率回升至40%以上，以及强硬销售带来的筹谋杠杆效应。野村分析师Jizhou Dong及Summer Qian则补充指出，公司在2025年10月和2026年2月两次提价，灵验对冲了金价高潮对毛利率的侵蚀，同期更好的资本管控也阐明了积极作用。

2025年全年龄迹相同肃肃。据野村，老铺黄金2025年全年收入同比增长约2.2倍至东说念主民币273亿元，净利润同比增长约2.3倍至东说念主民币48.7亿元。花旗数据裸露，2025年全年同店销售增长（SSSG）达161%，其中上半年为201%。

金价波动下的远景：悲不雅情景下下行风险有限

近期金价大幅回落激勉市集对老铺黄金需求远景的担忧，这亦然近期股价承压的主要原因之一。花旗对此进行了情景分析。

花旗以为，十大期货配资平台老铺黄金的客群中，部分破钞者受金价高潮趋势诱导而购买，这类价钱敏锐型客户约占2026年第一季度收入的40%，所有约东说念主民币70亿元。在悲不雅情景下，假定这部分需求透澈隐藏，花旗估算2026年全年收入仍可达东说念主民币370亿元——其中第一季度约东说念主民币170亿元（含70亿元一次性需求及100亿元频繁性收入），第二季度约东说念主民币50亿元，下半年约东说念主民币150亿元。

在此情景下，花旗瞻望老铺黄金毛利率仍可看护在40%以上，净利润率保执在20%至21%，对应净利润约东说念主民币74亿至78亿元，与其现时预测值东说念主民币76亿元基本吻合，"下行风险有限"。

库存与资金：无伏击融资需求

围绕老铺黄金是否需要融资的市集传言，相同对近期股价变成压制。花旗对此给出了较为明确的判断。

据花旗，老铺黄金库存已从2024年12月底的东说念主民币41亿元大幅攀升至2025年12月底的东说念主民币160亿元，主要为春节销售季备货。花旗测算，以每年约2次库存盘活及40%以上毛利率筹谋，现存库存可撑执2026年约东说念主民币530亿元的收入，果然是2025年东说念主民币273亿元的两倍。花旗据此以为，除非将来销售执续保执三位数增长，不然公司并无伏击融资需要。

虚耗化旅途：客群近似度执续擢升

野村在讲述中珍惜强调了老铺黄金的品牌升级程度，并将其定性为"迈向中国首个果然虚耗牌"的早期阶段。

野村征引Frost & Sullivan数据指出，老铺黄金与人人五大顶级虚耗牌的客群近似比例，已从2025年7月的77.3%上升至2026年3月的82.4%。野村以为，居品与门店假想的执续迭代正鼓舞老铺黄金逐渐向人人虚耗牌迫临，一朝收效，将赋予公司更高的居品溢价智力，并使其毛利率与金价走势达成一定程度的脱钩。

花旗则从门店运营角度印证了这一趋势。截止2025年12月，老铺黄金在34个购物中心运营45家极品店，2025年全年平均每个购物中心含税销售额接近东说念主民币10亿元。其在上海Plaza 66开设门店，艳丽着公司已进驻中国前十大交易中心的沿途所在。

花旗将老铺黄金列为中国珠宝板块首选方向，想法价港币1,162元基于2026年预测市盈率24倍，较人人虚耗同行26倍略有折让，花旗以为老铺黄金更快的增长势头可弥补其品牌历史相对较短的破绽。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上精彩履行来自追风往来台。

更详备的解读，包括及时解读、一线接头等履行，请加入【追风往来台▪年度会员】