点点牛配资国泰海通：保管迅策“增捏”评级探索token化付费样式有望带来业务升维

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　国泰海通发布研报称，保管迅策（03317）“增捏”评级。该行揣摸公司2026-2028年收入分袂为21.80/33.15/47.10亿元。参考可比公司估值，探求公司积极探索token化付费生意样式，有望杀青业务升维，掀开收入成漫空间，予以公司2026年33倍PS，按照1港元=0.92元东谈主民币汇率折算，蓄意市值782亿港元，对应蓄意价为242.36港元。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　数据需求爆发，25年收入翻倍

　　25年公司杀青收入12.85亿元，同比+103%，其中25H2经退换净利润为0.50亿元，初次杀青半年度由亏转盈。单25H2收入为10.87亿元，同比+211%，环比+449%。公司25年龄迹施展亮眼，收入同比翻倍，中枢运行来自：1）AI大模子落地加快，数据需求爆发，公司数据基础体式与处置决策多场景浸透；2）公司正加快行业拓展，盈富优配除传统行业加快落地外，还积极布局机器东谈主数据平台、生意航天等新兴范围；3）公司与中枢客户谐和升级，ARPU值逾越式增长，2025年APPU值达到559万，同比+106%。

涌融资本

　　多元化行业高速增长

　　分行业来看，公司25年资管行业收入为2.62亿元，同比+7.0%，毛利率为71.1%，资管行业的收入水温雅盈利能力保捏相对厚实；多元化行业25年收入为10.23亿元，同比+164.0%，毛利率59.3%，作陪行业拓展加快以及企业客户数据管束需求激增，公司多元化行业迎来高速增长，收入占比从24年的61%快速升迁至80%。

　　探索token化付费样式，有望带来业务升维

　　公司以AI Data

　　Agent为中枢，构建遮蔽数据赢得、清洗、措施化、及时计较至大模子调优的全链路技艺体系。跟着AI大模子在B端企业加快落地，企业级AI数据管束需求蓬勃兴起，token耗尽呈指数级攀升，公司正积极探索token化付费生意样式，为后续事迹成长积累动能。